مسئولیت اجتماعی شرکت و تصمیمات تقسیم سود
هدف
این مقاله خواهان بررسی این موضوع است که آیا و چگونه عملکرد مسئولیت اجتماعی شرکت در شکل دادن به سیاست تقسیم سود شرکت مشارکت می کند. به طور خاص، تاثیر عملکرد مسئولیت اجتماعی شرکت در میزان تقسیم سود و انتخاب کانال تقسیم سود (پرداخت سود سهام و یا بازخرید سهام) را بررسی می کند. علاوه بر این، نقش تعدیل کننده عملکرد مسئولیت اجتماعی شرکت در ارتباط بین سود و بازخرید سهام را بررسی می کند.
طراحی/ روش شناسی/ رویکرد
با استفاده از 397 شرکت اروپایی ذکر شده در STOXX Europe 600 در طول دوره زمانی 2009 تا 2014، نویسندگان تحلیل رگرسیون را برای بررسی رابطه بین عملکرد CSR و سیاست تقسیم سود به کار گرفتند.
یافته ها
اولین نتیجه ما نشان می دهد که شرکت های دارای عملکرد مسئولیت اجتماعی بالا بیشتر در سیاست های تقسیم سود مشارکت می کنند. ثانيا، هنگام انتخاب بین سود سهام و بازخريد سهام، شرکت هایي که عملکرد CSR بالایي دارند، ترجيح مي دهند که بازخرید سهام را انتخاب کنند. در نهایت، عملکرد CSR نقش مهمی در تعیین رابطه بین سود سهام و بازخرید سهام دارد. به طور خاص، سود سهام و بازخرید سهام به نظر می رسد در میان شرکت های مسئول اجتماعی، بیشتر قابل جایگزین باشد.
پیامدهای عملی
شرکت هایی که قادر به توسعه استراتژی های موفقیت آمیز CSR می باشند، می توانند مزایای ملموسی برای سهامداران خود در قالب سطوح تقسیم سود بالا ایجاد کنند. افزایش هزینه های CSR منجر به قطع یا کاهش جریان نقدی پرداخت شده به سهامداران نمی شود. به علاوه، دولت و تنظیم کننده ها باید ملزم شوند یا حداقل شرکت های مسئول اجتماعی را تشویق کنند تا از اختیار خرید سهام مدیران اجرایی که سود سهام محافظت شده هستند، استفاده کنند تا تحریفات در سیاست های سود سهام کاهش یابد.
اصالت/ ارزش
این اولین تلاش برای بررسی وابستگی بین عملکرد CSR و فعالیت های بازخرید سهام است.
کلمات کلیدی
مسئولیت اجتماعی شرکت؛ سود سهام؛ بازخرید سهام؛ STOXX Europe 600

1. مقدمه
تحقیق در مورد CSR از بررسی ارتباط و وابستگی بین فعالیت های CSR و ارزش شرکت تکامل یافته است. (مک گویر و همکاران، 1988؛ کلارکسون، 1995؛ لین و همکاران، 2009 و لی و همکاران، 2013) ، به چندین موضوع مرتبط دیگر در امور مالی شرکت ها از جمله تأثیر عملکرد CSR در ساختار سرمایه (جیررد پوتین و همکاران،2011) ، تضاد نمایندگی ها (وادوک و گریوز، 1997؛ هارجوتو و جو، 2011 و اکلز و همکاران، 2012) ، عدم تقارن اطلاعات ( چو و همکاران، 2013؛ سوی و همکاران، 2015 و لوپاتا و همکاران، 2015)، محدودیت های مالی (چنگ و همکاران، 2014) و بازده سرمایه گذاری (بنلملیه و بیتار، 2016). به منظور گسترش بیشتر این مطالعات، ما ارتباط بین عملکرد CSR و سیاست تقسیم سود را مورد بررسی قرار می دهیم.
سیاست تقسیم سود نشان دهنده راه هایی است که شرکت ها سرمایه را به سهامداران خود باز می گردانند. این به شکل بازخرید سهام یا سود سهام می باشد. در طول دوره 1972 تا 2000، گرولون و میشلی (2002) نشان می دهند که بازخرید سهام فقط به یک شکل مهم تقسیم سود تبدیل نشده است، بلکه همچنین شکل ترجیحی تقسیم سود برای شرکت های آمریکایی است. آنها همچنین مشاهده می کنند که اکثر شرکت ها پرداخت پول نقد را از طریق بازخرید سهام آغاز می کنند. حتی شرکت هایی که پرداخت سود سهام را شروع کردند، تمایل بیشتری به بازخرید سهام دارند بدون اینکه سود سهام خود را قطع کنند. بعد،
وان ایژه و مگینسون (2008) و دنیس و اوسوبوف (2008) سیر تکاملی سیاست تقسیم سود در کشورهای اروپایی را بررسی می کنند. به عنوان مثال در ایالات متحده، آنها ادعا می کنند که یک وابستگی افزایشی به بازخرید سهام در هزینه سود سهام نقدی وجود دارد. سوال طبیعی که اینجا مطرح می شود این است که دلایل این تغییر در سیاست تقسیم سود شرکت چیست؟ فاما و فرنچ (2001) اظهار می کنند که روند اخیر بازخرید سهام می تواند با افزایش حاکمیت شرکت ها و توسعه طرح اختیار خرید سهام مدیران اجرایی و کارکنان توضیح داده شود. با توجه به اینکه شرکت های مسئول اجتماعی نشان داده شده که با حاکمیت سازمانی خوب (هارجوتو و جو، 2011) و دارایی های عمده ای از اختیار خرید سهام (جیان و لی، 2015) همراه هستند، ما انتظار داریم که سیاست های تقسیم سود با اتخاذ استراتژی های CSR تغییر کند.
برای درک بهتر این که تا چه میزان دخالت CSR می تواند این تغییر را در سیاست تقسیم سود شرکت توضیح دهد، ما سوالات مرتبط زیر را مطرح می کنیم: (الف) آیا شرکت های مسئول اجتماعی احتمال بیشتری دارد تا در سیاست تقسیم سود درگیر شوند؟ (ب) آیا عملکرد CSR بر تصمیم مدیران برای استفاده از پرداخت سود سهام یا برنامه های بازخرید سهام برای تقسیم سود نقدی اضافی تاثیر می گذارد؟ (ج) آیا شرکت های مسئول اجتماعی پرداخت سود سهام و بازخرید سهام را به عنوان روش های تقسیم سود جایگزین یا مکمل مورد توجه قرار می دهند؟ به طور کلی، تحقیق ما احتمالا یک تصویر کامل تر از رفتار تقسیم سود شرکت های مسئول اجتماعی را ارائه می دهد از آنچه می تواند از تحقیق متمرکز منحصر بر تقسیم سود سهام بدست آید (نگاه کنید به رکوتوماوو، 2012).
هدف اصلی این مطالعه، ثبت کردن رابطه بین سیاست پرداخت و درگیری شرکت ها در فعالیت های CSR است. به طور خاص، هدف ما بررسی تأثیر عملکرد CSR بر انتخاب کانال تقسیم سود شرکت (پرداخت سود سهام یا بازخرید سهام) و میزان تقسیم سود است. علاوه بر این، مطالعات موجود (گرولون و میشلی، 2002؛ اسکینر، 2008؛ جین و همکاران، 2009 و آندریوسوپولوس و هاک، 2013) پیش بینی منحصر به فردی را در مورد آنچه که باید بین بازخرید سهام و سود سهام وجود داشته باشد، ارائه نمی دهد. از این رو، ما قصد داریم بررسی کنیم که آیا عملکرد CSR در این رابطه می تواند نقش متعادلی را ایفا کند.
ادبیات گسترده ای در مورد فعالیت های CSR شرکت های آمریکایی مورد بررسی قرار گرفته است. با این وجود، تاکنون تحقیقات نسبتا کمی در مورد مطالعه فعالیت های CSR شرکت های غیر آمریکایی منتشر شده است. در این مقاله، ما یک مجموعه داده های پنل را برای شرکت های غير مالي ذکر شده در Europe STOXX 600 که دوره ای از 2009 تا 2014 را پوشش می دهند، ایجاد کرده ایم. در طی این دوره، اروپا یک محیط غنی برای بررسی سیاستهای تقسیم سود فراهم می کند. این شامل کشورهای بسیار توسعه یافته است که از لحاظ سیاسی و اقتصادی به طور فزاینده ای متحد شده اند، اما بازارهای مالی و رژیم های مالیاتی تا حد زیادی تقسیم بندی شده باقی می مانند.
نتیجه اول ما نشان می دهد که شرکت های با عملکرد بالای CSR احتمال بیشتری دارد تا میزان تقسیم سود خود را افزایش دهند. حتی با تجزیه و تحلیل دو کانال تقسیم سود به طور جداگانه، ما می بینیم که عملکرد CSR به طور مثبتی بر میزان تقسیم سود سهام و همچنین بازخرید سهام به یک روش آماری معنی دار تاثیر می گذارد. ثانيا، هنگام انتخاب سود سهام پرداختی و بازخريد سهام، شرکت هاي با عملکرد بالاي CSR، تمایل به بازخرید سهام را ترجیح می دهند. سرانجام، عملکرد CSR نقش مهمی در تعیین رابطه بین سود سهام و بازخرید ایفا می کند. به طور خاص، سود سهام و بازخرید سهام به نظر می رسد در میان شرکت های مسئول اجتماعی، بیشتر قابل جایگزین باشند.
ما در ادبیات با چندین راه مشارکت می کنیم. اول، یک رشته تحقیق وجود دارد که بر تأثیر عملکرد CSR در سیاست های شرکت های مختلف و همچنین تصمیمات مالی (جیررد پوتین و همکاران، 2011 و چنگ و همکاران، 2014) و تصمیمات سرمایه گذاری (آتیگ و همکاران، 2014 و بنلملیه و بیتار، 2016) تمرکز دارند. ما این تحقیق را در مورد CSR با ارائه شواهد تجربی در مورد نقش استراتژی های CSR در شکل دهی به سیاست تقسیم سود شرکت (میزان تقسیم سود و انتخاب کانال تقسیم سود) بهبود می بخشیم. ثانیا، تا آن جایی که می دانیم، این اولین تلاش برای بررسی ارتباط و وابستگی بین عملکرد CSR و فعالیت های بازخرید سهام است. بر خلاف مطالعات پیشین (راکوتوماوو، 2012) که تنها بر تقسیم سود سهام تمرکز می کنند، ما هر دو تقسیم سود سهام و بازخرید را در کارمان لحاظ می کنیم. در نهایت، بحث درباره ارتباط بین سود سهام و بازخرید سهام تا حدی حل نشده است. تحقیق ما، نور بیشتری بر این پازل حل نشده می افکند: ما اثبات می کنیم که عملکرد بالاتر CSR منجر به جایگزینی از پرداخت سود سهام به منظور ایجاد برنامه های بازخرید سهام می شود.
ادامه مقاله به شرح زیر تدوین شده است. بخش 2 شامل مرور ادبیات و توسعه فرضیه است. بخش 3 جزئیات طراحی تحقیق با نمونه، مدل ها و اندازه گیری متغیرها را توصیف می کند. بخش 4 نتایج تجربی و بحث ها را ارائه می دهد. بخش 5 مقاله را نتیجه گیری می کند.

جهت خرید فایل تماس بگیرید 
09375520909 - شبستری
shabestari716@gmail.com