Investments: Analysis and Management, 12th Edition

by Charles P. Jones

Publisher: John Wiley & Sons

Published: December 2012

Chapter 16 Technical Analysis

You have probably heard people mention technical analysis. Which is an approach that is widely used in investments. Technical analysis is very popular and strongly advocated by a significant group of investors, who are frequently identified as technical analysts or chartists. While technical analysis is very popular among some investors, other investors contacted the approach lacks any merit. For examples, the following quote is attributed to renowned investor Ralph Seger, "one way to end up with $1 million is to start with $2 million and use technical analysis."

Given these two strongly opposing views regarding technical analysis, it is important that you learn the basic of the approach so that you can make an informed decision regarding its merits. Whether or not you decide to apply technical trading rules in the management of your own portfolio, it is important that you knowledgeable about the approach. Understanding alternative investment approaches, along with their pros and cons, is crucial to becoming a successful investor.   

After learning the basic of technical analysis and the various technical trading rules, I think that you will discover that most investors rely on technical analysis to at least a limited extent, whether they are will admit to it or not. For example, one of the most widely reported and discussed pieces of information for a stock is its price range, generally reported as the stock's 52 week high and low price. This bit of information is a very basic technical indicator that is universally surveyed, even by investors that are technical analysis cynics. Once you have learned about technical analysis, I think you will find that many technical tools and techniques have become integral parts of the investments practice and vocabulary. In addition, changes in the financial markets are helping to promote increased use of technical analysis among investors.

AFTER READING THIS CHAPTER YOU WILL BE ABLE TO:

Understand how technical analysis differs from fundamental analysis.

Critically evaluate most of the techniques used in technical analysis as well as the claims made for these techniques.

Decide what role, if any, technical analysis might play in your own investing program.

Introduction

Traditionally, stocks have been selected using two major approaches:

Fundamental analysis

Technical analysis

Technical analysis is quite different from the fundamental approach to security analysis discussed in the last three chapters. How different? Consider the following quotes from popular press articles on technical analysis:

Engage a technical analysis in a conversation about his art, and you soon feel like you're in the shadowy saloon from Star Wars, where freakish aliens lounge about speaking strange languages.

Spend some time with a technical analyst and you almost need a Technical-to-English translation guide. Conversations are full of references to support and resistance levels, Fibonacci retracements, double bottoms and moving averages.

Although the technical approach to common stock selection is the oldest approach (dating back to the late 1800s), it remains controversial. The techniques discussed in this chapter appear at first glance to have considerable merit, because they seem intuitive and plausible, but many of them have been severely challenged in the last three decades by evidence supporting the efficient market hypothesis (EMH) discussed in Chapter 12. Despite Burton Malkiel's (a well-known proponent of efficient markets) admission that “the market is not a perfect random walk,” the extensive evidence concerning the efficiency of the market has challenged the validity of technical analysis and the likelihood of its success.

Those learning about investments will in all likelihood be exposed to technical analysis, because numerous investors, investment advisory firms, and the popular press discuss it and use it. Furthermore, it may produce some insights into the psychological dimension of the market. In fact, technical analysis is interrelated with behavioral finance (discussed in Chapter 11), which in a field that is becoming increasingly popular in investments. In effect, technical indicators are being used to measure investor emotions.

Even if this approach is not effective, many investors act as if it is productive. Therefore, the prudent course of action is to study this topic, or indeed any other recommended approach to making investing decisions, and try to make an objective evaluation of its validity and usefulness. At the very least, an informed investor is in a better position to interpret analyst comments and judge their validity. Technical analysis can be applied to any type of security, but the most popular applications are to common stocks. Therefore, we restrict our discussion in this chapter to the stock markets.

What is Technical Analysis?

Martin J. Pring, in his book Technical Analysis, states: “The technical approach to investing is essentially a reflection of the idea that prices move in trends which are determined by the changing attitudes of investors toward a variety of economic, monetary, political and psychological forces. The art of technical analysis—for it is an art [emphasis added]—is to identify trend changes at an early stage and to maintain an investment posture until the weight of the evidence indicates that the trend is reversed.”

Technical analysis can be defined as the use of specific market-generated data for the analysis of both aggregate stock prices and individual stocks.

Technical analysis is sometimes called market or internal analysis, because it utilizes the record of the market itself to attempt to assess the demand for, and supply of, shares of a stock or the entire market. Thus, technical analysts believe that the market itself is its own best source of data—as they say, “let the market tell its own story.” The theory of technical analysis is that the price movement of a security captures the information about that security.

Economics teaches us that prices are determined by the interaction of demand and supply. Technicians do not disagree, but argue that it is extremely difficult to assess all the factors that influence demand and supply. Since not all investors are in agreement on price, the determining factor at any point in time is the net demand (or lack thereof) for a stock based on how many investors are optimistic or pessimistic. Furthermore, once the balance of investors becomes optimistic (pessimistic), this mood is likely to continue for the near term and can be detected by various technical indicators. As the chief market technician of one New York firm says, “All I care about is how people feel about those particular stocks as shown by their putting money in and taking their money out.”

Technical analysis is based on market data as opposed to fundamental data, such as earnings, sales, growth rates, or government regulations.

Market data primarily include the price and volume data for a stock or a market index. Many technical analysts believe that market data, as opposed to fundamental data, is more relevant for stock price. They argue that accounting data are subject to all types of limitations and ambiguities, an argument that was strengthened by the Enron debacle and other accounting flaps over the years.

Recall that in fundamental analysis the dividend discount model and the multiplier model produce an estimate of a stock's intrinsic value, which is then compared to the market price. Fundamentalists believe that their data, properly evaluated, can be used to estimate the intrinsic value of a stock. Technicians, on the other hand, believe that it is extremely difficult to estimate intrinsic value and virtually impossible to obtain and analyze good information consistently. In particular, they are dubious about the value to be derived from an analysis of published financial statements. Instead, they focus on market data as an indication of the forces of supply and demand for a stock or the market.

Technicians believe that the process by which prices adjust to new information is one of a gradual adjustment toward a new (equilibrium) price. As the stock adjusts from its old equilibrium level to its new level, the price tends to move in a trend. The central concern is not why the change is taking place, but rather the very fact that it is taking place. Technical analysts believe that stock prices show identifiable trends that can be exploited by investors. They seek to identify changes in the direction of a stock and take a position in the stock to take advantage of the trend.

The following points summarize technical analysis:

1. Technical analysis is based on market (internal) data for the aggregate market, an industry average, or stock. In contrast, fundamental analysis focuses on those factors that affect firm cash flows, which are external to the market itself.
2. The focus of technical analysis is identifying changes in the direction of stock prices which tend to move in trends as the stock price adjusts to a new equilibrium level. These trends can be analyzed, and changes in trends detected, by studying the action of price movements and trading volume across time.
3. Technicians attempt to assess the overall situation concerning stocks by analyzing technical indicators, such as breadth-of-market, market sentiment, momentum, and other indicators.
4. Technicians tend to emphasize "trading: stocks to take advantage of predicated price movements; in many cases, the trades involve taking short-term positions. The idea is to time the appropriate trade. In contrast, fundamental analysts generally emphasize making an advantageous "investment" decision that frequently long term in nature.

The bottom line for technical analysis: stock prices tend to move in trends/ such trends can be spotted by careful analysis and acted upon by buying and selling.

Investments Insight

Technicians believe that prices move in trends that are determined by changes in investor attitudes toward various factors, including psychological factors. They believe that investor emotions influence stock prices. Therefore, it is reasonable to think there is a connection between technical analysis and behavioral finance. As one senior portfolio manager put it, “Prices do not move only in a random walk but show trends than can be exploited. Behavioral finance does not tell you what to do to exploit these trends, but it can explain why certain strategies or tools may work.”

فصل 16 تحلیل فنی
شما احتمالا از افراد دیگر در مورد تجزیه و تحلیل فنی شنیده اید. رویکردی است که به طور گسترده در سرمایه گذاری ها استفاده می شود. تجزیه و تحلیل فنی بسیار محبوب است و به شدت توسط گروه های قابل توجهی از سرمایه گذاران شناخته شده به عنوان تحلیلگران فنی و یا چارتیست حمایت می شود. در حالی که تجزیه و تحلیل فنی در میان برخی از سرمایه گذاران بسیار محبوب است، سرمایه گذاران دیگر در مورد این رویکرد هیچ گونه امتیازی (شایستگی) نمی دیدند. برای نمونه، نقل قول زیر به سرمایه گذار مشهور رالف سجر نسبت داده می شود: «یک راه برای رسیدن به یک میلیون دلار، شروع با 2 میلیون دلار و استفاده از تحلیل فنی است».
با توجه به این دو دیدگاه شدیداً مخالف در مورد تجزیه و تحلیل فنی، مهم است که شما پایه رویکرد را یاد بگیرید به طوری که بتوانید تصمیم گیری آگاهانه ای در مورد شایستگی آن بدست آورید. این که آیا تصمیم به استفاده از قوانین تجاری فنی در مدیریت نمونه کارها خود دارید یا خیر، مهم است که شما در مورد این رویکرد آگاه باشید. درک روش های سرمایه گذاری جایگزین، همراه با مزایا و معایب آن، برای تبدیل شدن به یک سرمایه گذار موفق ضروری است.
پس از یادگیری اساسی تحلیل فنی و قوانین معاملاتی مختلف فنی، من فکر می کنم که شما متوجه خواهید شد که بیشتر سرمایه گذاران تا حدودی به تجزیه و تحلیل فنی می پردازند، چه اینکه آنها به آن اعتراف کنند یا خیر. به عنوان مثال، یکی از گسترده ترین اطلاعات گزارش شده و مورد بحث برای سهام، محدوده قیمت آن است که معمولا به عنوان قیمت 52 هفته ای سهام و قیمت پایین سهام شناخته می شود. این اطلاعات، یک شاخص فنی بسیار اساسی است که به طور کلی مورد بررسی قرار می گیرد، حتی توسط سرمایه گذارانی که به طور کامل تحلیل های فنی دارند. هنگامی که در مورد تجزیه و تحلیل فنی آموخته اید، من فکر می کنم شما متوجه خواهید شد که بسیاری از ابزارها و تکنیک های فنی بخش جدایی ناپذیر از واژگان و تمرین سرمایه گذاری می باشند. علاوه بر این، تغییرات در بازارهای مالی به افزایش استفاده از تحلیل فنی بین سرمایه گذاران کمک می کند. 
بعد از خواندن این فصل شما می توانید:
نحوه تجزیه و تحلیل فنی را از تجزیه و تحلیل اساسی درک کنید.
بسیاری از تکنیک های مورد استفاده در تجزیه و تحلیل فنی و نیز ادعاهای ساخته شده برای این تکنیک ها را به طور انتقادی، ارزیابی کنید.
تصمیم بگیرید که چه نقشی در تجزیه و تحلیل فنی برنامه سرمایه گذاری خود داشته باشید.
مقدمه
به طور سنتی، سهام با استفاده از دو روش اصلی انتخاب می شود:
تجزیه و تحلیل پایه ای (اساسی)
تجزیه و تحلیل فنی
تجزیه و تحلیل فنی کاملاً متفاوت از رویکرد اساسی به تحلیل امنیتی در سه فصل گذشته است. چطور تفاوتی دارد؟ نقل قول های زیر از مقالات مطبوعات محبوب و مشهور در تجزیه و تحلیل فنی را در نظر بگیرید:
در یک گفتگو درباره هنر خود یک تحلیل تکنیکی را انجام می دهید و به زودی احساس خواهید کرد که در تالار سایه ای از جنگ ستارگان هستید، در حالی که بیگانگان عجیب و غریب در مورد زبان های عجیب و غریب صحبت می کنند. وقتی زمانی را با یک تحلیلگر فنی می گذرانید تقریباً به یک راهنمای ترجمه فنی به انگلیسی نیاز دارید. مکالمات پر از مراجع با سطوح حمایتی و مقاومتی، سطوح پایین فیبوناچی، دوبلین و میانگین های متحرک است.
اگر چه رویکرد تکنیکی به انتخاب سهام، قدیمیترین روش بحث برانگیز است (که از اواخر دهه 1800 میلادی آغاز شد). تکنیک های مورد بحث در این فصل در نگاه اول به نظر می رسد که شایستگی قابل توجهی اشته باشند، زیرا آنها بصری و قابل اعتماد هستند، اما بسیاری از آنها در سه دهه گذشته شواهد فرضیه بازار کارآمد (EMH) مورد بحث در فصل 12 را به چالش کشیده اند. با وجود اینکه بورون ملکی (طرفدار مشهور بازار کارآمد) اعلام کرده است که «بازار یک تفرجگاه تصادفی نیست»، شواهد گسترده ای در مورد کارایی بازار، اعتبار تحلیل فنی و احتمال موفقیت آن را به چالش کشیده است.
کسانی که درباره سرمایه گذاری یاد می گیرند، احتمالا در معرض تحلیل فنی قرار می گیرند، زیرا سرمایه گذاران متعدد، شرکت های مشاوره سرمایه گذاری و مطبوعات محبوب آن را مورد بحث و بررسی قرار می دهند. علاوه بر این، ممکن است برخی از بینش ها را در مورد ابعاد روانی بازار ایجاد کند. در حقیقت، تحلیل فنی با مالیات رفتاری مرتبط است (بحث شده در فصل 11)، و در حوزه ای است که در سرمایه گذاری ها به طور فزاینده ای محبوب می شود. در واقع، شاخص های فنی برای اندازه گیری احساسات سرمایه گذاران مورد استفاده قرار می گیرند.
حتی اگر این رویکرد موثر نباشد، سرمایه گذاران بسیاری مانند آن عمل می کنند. بنابراین، اقدام عملی محتاطانه به مطالعه این موضوع یا در واقع هر گونه رویکرد توصیه شده برای تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری سعی می کند به ارزیابی عینی اعتبار و سودمندی آن بپردازید. حداقل، یک سرمایه گذار آگاه در موقعیت بهتر برای تفسیر نظرات تحلیلگر و قضاوت در مورد اعتبار آنها است. تجزیه و تحلیل فنی می تواند به هر نوع امنیتی اعمال شود، اما محبوب ترین برنامه ها مربوط به سهام های معمولی است. بنابراین، بحث ما در این فصل به بازارهای سهام محدود می شود.
تجزیه و تحلیل فنی چیست؟
مارتین جی پرینگ در کتاب تجزیه و تحلیل فنی خود می گوید: «رویکرد تکنیکی به سرمایه گذاری، اساساً بازتاب ایده ای است که قیمت ها در این روندها توسط تغییر نگرش سرمایه گذاران نسبت به انواع مختلف اقتصادی، پولی، سیاسی و نیروهای روانی تعیین می شوند. هنر تجزیه و تحلیل فنی - برای این به هنر تأکید شده است - برای شناسایی تغییرات روند در مراحل اولیه و حفظ موقعیت سرمایه گذاری است و تا زمانی که وزن شواهد نشان دهد روند متوقف می شود». 
تجزیه و تحلیل فنی می تواند به عنوان کاربرد داده های خاص تولید شده بازار برای تجزیه و تحلیل هر دو قیمت کل سهام و سهام فردی تعریف شود.
تجزیه و تحلیل فنی گاهی اوقات به عنوان تجزیه و تحلیل بازار یا تجزیه و تحلیل داخلی شناخته می شود، زیرا سابقه خود بازار برای تلاش به ارزیابی تقاضا و عرضه سهام یا کل بازار استفاده می شود. به این ترتیب، تحلیل گران فنی معتقدند که خود بازار بهترین منبع داده های خود است - همانطور که می گویند، «اجازه دهید بازار داستان خود را بگوید». نظریه تحلیل فنی این است که حرکت قیمت، امنیت اطلاعات مربوط به آن امنیت را از بین می برد.
اقتصاد به ما می آموزد که قیمت ها با تعامل تقاضا و عرضه تعیین می شود. تکنسین ها اختلاف نظر ندارند، اما استدلال می کنند که ارزیابی همه عواملی که بر تقاضا و عرضه تأثیر می گذارد بسیار دشوار است. از آنجا که همه سرمایه گذاران در مورد قیمت ها توافق ندارند، عامل تعیین کننده در هر نقطه ای از زمان، تقاضای خالص (یا فقدان آن) برای یک سهام است که بر اساس تعداد سرمایه گذاران خوش بین یا بدبین است. علاوه بر این، هنگامیکه سرمایه گذاران خوش بین (بدبین) متعادل می شوند، این حالت احتمالاً برای مدت کوتاهی ادامه می یابد و می تواند توسط شاخص های فنی مختلف شناسایی شود. به عنوان تکنسین اصلی بازار یکی از شرکت های نیویورک می گوید: «همه چیزی که من می گویم این است که مردم در مورد این سهام خاص به عنوان نشانه عرضه و تقاضای پول خود چه احساسی دارند». 
تجزیه و تحلیل فنی براساس داده های بازار در مقایسه با داده های اساسی مانند درآمد، فروش، نرخ رشد، یا مقررات دولتی است.
اطلاعات بازار عمدتاً شامل اطلاعات قیمت و حجم یک سهام یا یک شاخص بازار است. بسیاری از تحلیل گران فنی معتقدند که داده های بازار در مقابل داده های اساسی، برای قیمت گذاری سهام بیشتر مناسب است. آنها استدلال می کنند که داده های حسابداری در معرض انواع محدودیت ها و ابهامات هستند، بحث هایی که در طول سال ها توسط انرون و سایر حسابداران تقویت شده است.
به یاد بیاورید که در تجزیه و تحلیل اساسی مدل تخفیف سود سهام و مدل چندتایی، ارزش ذاتی سهام را برآورده کرده و سپس با قیمت بازار مقایسه می کند. بنیادگرایان معتقدند که داده های خود را به درستی ارزیابی می کنند تا بتوانند ارزش ذاتی سهام را تخمین بزنند. از سوی دیگر، تکنسین ها معتقدند که ارزش گذاری ذاتی بسیار ارزشمند است و تقریبا غیرممکن است که اطلاعات خوبی را به دست آورده و تجزیه و تحلیل کند. به طور خاص، آنها در مورد ارزش باید از تجزیه و تحلیل صورت های مالی منتشر شده استفاده کنند. در عوض، آنها بر روی داده های بازار تمرکز می کنند که نشان دهنده نیروی عرضه و تقاضا برای یک سهام یا بازار است.
تکنسین ها بر این باورند که روند قیمت ها با اطلاعات جدید سازگار می باشد، و یکی از تنظیمات تدریجی قیمت جدید (تعادلی) است. همانطور که سهام از سطح تعادلی قدیمی خود به سطح جدید خود تنظیم می رود، قیمت گرایش به تغییر روند دارد. نگرانی اصلی این نیست که چرا تغییر در حال وقوع است، بلکه واقعیتی است که در حال وقوع است. تحلیل گران فنی معتقدند که قیمت سهام نشانگر روند قابل شناسایی است که توسط سرمایه گذاران مورد سوء استفاده قرار می گیرد. آنها به دنبال یافتن تغییرات در جهت یک سهام هستند و موقعیت را در سهام برای استفاده از روند می گیرند.
نکات زیر خلاصه شده تحلیل فنی است:
1. تجزیه و تحلیل فنی بر اساس داده های بازار (داخلی) برای بازار کل، میانگین صنعت یا سهام است. در مقابل، تحلیل اساسی بر روی عواملی تأثیر می گذارد که جریان های نقدی شرکت را تحت تاثیر قرار می دهند که خارج از خود بازار است.
2. تمرکز تحلیل تکنیکی، شناسایی تغییرات در جهت قیمت سهام است که تمایل به حرکت در روند را به عنوان قیمت سهام به یک سطح تعادل جدید تنظیم می کند. این روند را می توان با مطالعه فعالیت های حرکات قیمت و حجم معاملات در طول زمان تحلیل کرد و تغییرات در روند ها را تشخیص داد.
3. تکنسین ها با تحلیل تکنیک های شاخص مانند گستردگی بازار، احساسات بازار، حرکت و شاخص های دیگر، تلاش می کنند تا وضعیت کلی موجود در مورد سهام را ارزیابی کنند.
4. تکنسین ها تمایل به تأکید بر تجارت دارند: سهام را با استفاده از حرکات قیمت پیش بینی کرده؛ در بسیاری از موارد، معاملات شامل در نظر گرفتن موقعیت های کوتاه مدت است. ایده این برای زمان تجاری مناسب است. در مقابل، تحلیلگران اساسی به طور کلی بر ایجاد مزایای تصمیم «سرمایه گذاری» با ماهیت بلندمدت تأکید دارند.

جهت خرید فایل تماس بگیرید 
09375520909 - شبستری
shabestari716@gmail.com